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申银万国(
股吧)发表最新研究报告称，判断下半年国际油价会呈现先升后跌的走势，三季度均价为130美元/桶，四季度均价为110美元/桶。09、10年油价总体判断是从高位回落，但依然处于100美元/桶附近的高位。
申万判断下半年油价将会冲高回落，并且随著CPI的回落，国内价格管制的逐步放松，下半年国内成品油价格至少存在一次上调的机会，幅度可能在10%左右，国内炼油行业在经历严冬之后将会出现探底回升。预计未来两三年国内成品油价格逐步放松管制并与国际接轨。如果油价08、09年均价处于115、105美元/桶的水平，09年成品油价格对油价比值能回到05年水平，则认为国内成品油价格需两次调整，即08年上调600元/吨，09年上调300元/吨
申万指，原料成本波动相对较小的甲醇企业和产业链完整的二甲醚企业因成本端价格相对锁定，扛风险能力较强；看好华鲁恒升(600426-CN)和云维股份(600725-CN)的甲醇低成本生产优势。
而从目前油价和煤价对比看，原油单位热值价格与煤、天然气单位热值价格差距仍在5倍以上；申万称，如果油价回落至100美元，原油单位热值价格与煤单位热值价格差距约4倍；如果油价回落至80美元，原油单位热值价格与煤单位热值价格差距约3.4倍。即使油价回落至80至100美元/吨，煤基能源或化工仍有成本优势。
申万同时认为，石化盈利能力出现政策性扭曲，其PB相对市场PB比值处于历史地位，资产价值被低估，预计随著国内要素价格改革的逐步推进，这种扭曲将会得到逐步的纠正，油气公司被压抑的盈利将会得到释放，因此看好中石化(600028-CN)、中石油(601857-CN)在这种纠错过程中展现的投资机会。
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