【投行观点】申万维持中外运航(00368-HK)每股5.74港元的目标价

财华社深圳新闻中心
申银万国(股吧)维持中外运航(00368-HK)每股5.74港元的目标价，该目标价意味著2008年10倍的市盈率，包含3.5港元的核心企业价值和2.2港元的额外现金。
由于干散货市场的高景气以及2008年75%的期租合同已经签订，公司2008年的业绩日益清晰。较低的相对估值也为投资者提供了一定的安全边际。
另外，中外运航运(股吧)于08年4月购入一条双壳VLCC油轮来替代单壳油轮。公司就单壳油轮的出售获取了一千五百万美元的收益。管理层正寻机在2008年处置剩余的两条单壳油轮。随著市场环境的好转，公司在油轮业务方面开始盈利。我们预计2008年公司在油轮业务方面盈利将达到一千两百万美元。
中外运集团和长航集团的合并正在筹划中，并等待国务院最终的批复。合并的完成有可能加速集团对中外运航运的资产注入。母公司的扩张也有助于中外运航运的长期发展。
长期来看，中外运航运在实施资产注入后可能成为领先的复合型海运业务提供商。资产注入还将部分抵消由于2009年及以后干散货运力高速扩张带来的不利影响。