【机构论市】广州万隆：新基金密集获批，市场为何不领情

    提要：为了提高市场的增量资金，証监会上周五再次批了5只新基金。也就说，自2月初至今一个多月时间内，証监会已连批12只股票方向基金，提供的增量资金将达到1000亿。但是，市场似乎对此并不领情，对此我们应该怎样理解呢？

    一、新基金密集获批，市场为何不领情

    为了提高市场的增量资金，証监会上周五再次批了5只新基金。也就说，自2月初至今一个多月时间内，証监会已连批12只股票方向基金，提供的增量资金将达到1000亿。应该说，証监会如此密集地批新基金，在以往的行情中是不多见的。但是，市场似乎对此并不领情，对此我们应该怎样理解呢？

    首先，市场对新基金获批利好的反应可能有一定的滞后性。例如， 07年8月底証监会就停止了新基金的审批，但指数的顶部是在10月中旬，前后的时间差有一个多月。反过来看，証监会在08年2月初才重新开闸新基金的审批，因此需要一段时间来酝酿是可以理解的。

    其次，新基金的认购情况并不是十分乐观。据有关数据显示，今年第一轮获批的股票型基金南方盛元红利，经过近一个月的申购，募集的资金也只有50亿左右，离80亿的上限仍然有一定的差距。按照这种情况，已经获批的千亿规模新基金，实际带来的资金可能少于预期，因而新基金发行的利好作用打折扣了。

    二、怎样的政策才能有助于大市止跌回稳

    那么，怎样的政策才能有助于大市止跌回稳呢？本栏认为，主要有两方面，第一方面，扩容压力如何合理安排，政策上需要有所表态。回顾本轮的调整行情，从紧的货币政策与次级债危机是调整的导火线，但市场持续深幅回调的主要原因，应该是市场供求结构的改变。在市场增量资金有限的情况下，市场的供给将在不断扩大。据统计，今年的2、3月是限售股解禁的高峰之一，分别达到3393.8亿元、4049.8亿元。从整体来看，2008年、2009年A股市场每年新增股改限售股解禁市值分别达1.71万亿元、4.27万亿元，分别相当于当前A股市场总流通市值约17.92%与44.76%﹔除此之外，中国平安的扩容利空也对市场产生较大的压力。众所周知，中国平安的背后代表着“大蓝筹们”巨额的融资需求，只有管理层在平安再融资一事上严格把关，才能有效地提升市场的信心。

    第二方面，央行在货币政策方面，需要保持一定的灵活度。按照计划国家统计局将在3月11日（本周二）公布二月份的CPI等有关数据。受雪灾与春节等因素影响，二月CPI增速将可能超过一月的7.1%。如果CPI数据进一步加强央行的紧缩货币政策力度，那么后市将不容乐观。我们知道，在全球经济减缓的背景下，过于强硬的紧缩政策将可能会使得上市公司盈利增速明显下滑﹔这样一来，牛市的根基将被动摇，04年的宏观调控就是最好的例子。

    三、严重超跌，反弹行情值得期待吗

    目前，摆在投资者面前的难题可能是，持股等待反弹还是割肉出局。本栏认为，从政策上看，指数每下一个台阶，管理层的压力就增加一份﹔也就是说，利好有可能随时出台。从技朮面来看，到目前为止指数的调整幅度达到30%，这在以往的行情中并不多见，所以行情已经有严重超跌的成份。

    综合而言，短期内大市止跌回稳的可能性是较大的，持股等待应该是次优的策略。值得一提的是，限售股解禁与货币政策将影响着大市的中长期走势，投资者需要密切这两大指标。