01217 中国创新投资 公司资料

业务概述：
公司主要业务为投资控股其附属公司的主要业务为香港、澳洲和印度的发电及供电业务同时投资于中国内地、东南亚及台湾的电力项目。

业务回顾：
长久以来中电贯彻以香港电力业务为核心的方针成绩蜚然。自从新管制计划于2008年生效以来中电面对的规管风险看来已可控制短期内出现竞争的威胁相对较低。有关新管制计划的讨论已成过去中电凭着卓越的供电可靠度、电价水平及客户服务赢得公众普遍的好感。儘管中电因独家为全港80%人口提供民生必需的电力服务所以经常受到公众密切、持续和严厉的监察但公司绝不以此为忤。虽然回报率大幅下调但香港的电力业务依然为集团提供了一个可作持续投资的平台。

另一方面非本港业务的经营模式各有不同并因应时局变化及不同经验而须作出调整。这种经验为公司带来一些体会。第一「近水楼台」式的发展理念（即以邻近市场作为开拓目标）可谓未经验证因为电力市场基本局限于营运当地或所属国家而非于地区层面运作。第二投资机会通常受特别事故影响而且时有波动（即使以集团严谨的财务纪律亦无法确保畅顺、有序地落实预期可取得的各项投资项目）。第三公司以往要求自己在特定市场上建立「具规模」业务的策略愿景未必一定管用因为这需要假设公司经常可以正确地选出适当的市场进军而公司和股东又都会将所需的庞大资金投入这些市场以构建「具规模」的业务。

公司无法肯定规管香港电力业务的管制计划会按与现时相同或类似的形式续订。另外电力行业面对可能触发经营模式转变的环境管理问题和关注其潜在影响见于澳洲碳污染减排法桉对公司的资产负债表所构成的重大风险。因此公司已与董事会审慎检讨了公司的策略并确认到香港电力业务与其他市场业务的差异。

香港业务方面公司的优先目标是持续管理中电与监管机构（即香港特区政府）的互动关係。此举既可保障股东在现行管制计划下的权益亦可为2018年后的规管架构作出业务部署。有关的工作包括向香港政府作出解释强调公司需要一个稳定、公平而长远的规管架构以吸引及维持香港卓越供电质素所需庞大而长线的资本性投资。中电保持业务质素优良至为重要。这足以影响中电与政府的关係、决定规管架构的修订模式而香港市民亦会根据这因素考虑是否愿意继续信赖公司并延续公司提供电力这基本民生服务的「社会专营权」。优秀的营运质素有赖加强成本控制及效率以及提升客户服务水平。即使集团的环境管理表现已达一流水平但公司知道社会各界仍然期望公司进一步降低排放量包括碳排放。公司预期会进一步投资碳排放较低的电力项目并逐渐减少燃煤发电但政府和客户需要先了解这些措施对电价水平、供电可靠度及能源供应的稳定性将有影响。就像供电可靠度、电力质素、电价水平及客户服务一样公司认为中电卓越的环境管理表现也是一大竞争优势足以让公司抗衡日后有意进军香港电力市场的竞争。

在香港以外地区公司因应不同市场採取灵活的发展策略重点是建立一个迈向低碳发电的均衡组合。这种灵活性体现于不同方面。公司不再执意在选定市场建立「具规模」的业务而在考虑参与有广阔业务范围的合营企业时也会审慎行事。儘管公司与OneEnergy、Roaring 40s及其他公司的合作项目符合股东利益但公司认为仍不足以充分发挥公司的专长、资金、管理层时间与资源。传统上中电不是以出售项目或资产作为业务的企业。但纵使公司不会转为从事「买卖」业务（因此举与公司的理念不符亦不反映电力业务的长线性质）公司却会更灵活地考虑在甚么时间和用甚么方式为资产组合创造最高价值。

在实际运作上这涉及出售缺乏明显增长机会的固有资产并把握其他资产及市场的增长潜力。关键是按个别情况考量并着眼于透过部分销售、合併、分拆上市等方法来达至长远扩展的目标。最佳时机是当海外业务达到自给自足的规模及成熟程度毋需中电以香港业务的信用作后盾支持而其对资本的需求也超出中电控股经审慎考虑而提供的融资水平时。

集团在香港以外业务的表现及展望载于本年报其他篇章。然而为方便理解我在此概述董事会对每项海外业务的策略方针及配套的不同措施。

在澳洲公司透过TRUenergy这个平台以自然增长方式扩展业务及因应未来的行业整固作出部署。澳洲能源行业在例如燃气发电及新南威尔斯省的电力零售行业私有化方面存有增长机遇。假以时日TRUenergy将需要某种形式的外来资金以充分把握澳洲市场的增长机会。无论如何TRUenergy必须持续不断改善营运表现并且加强在上游燃气、可再生能源及洁净能源范畴的市场地位。TRUenergy亦须面对另一项艰巨任务就是要管理和纾缓任何碳污染减排计划对雅洛恩褐煤电厂营运及财务的影响。

在中国内地公司在传统燃煤发电领域相信没有竞争优势。中国在过去数年的电力改革之中孕育了五间由国家持有重大股权的大型电力公司形成实际的「国家龙头企业」。在这种情况下纵然公司的防城港电厂本身是一项具有地利扩展潜力的宝贵资产但公司的策略仍是减少对燃煤发电作出投资。公司在可再生能源、水力发电等方面都有增长机会在风力发电范畴尤其显着公司的专长和经验正不断增长。中电透过早期由于大亚湾核电项目与中国广东核电集团有限公司建立的关係为公司进一步参与拓展中的中国核电行业开闢了路径相信主要会在华南地区以至在中电已建立业务规模、声誉及关係的海外市场予以发展。

印度提供庞大而长线的投资机会。虽然当地可能偶尔出现动盪或者于日后有所倒退但社会和经济发展的整体上升趋势看来已经确立因而利好电力行业。近年来印度採取「开放」政策接受外商投资当地电力行业当然这个情况也可能会不时转变。不过公司成功投得在哈格尔的全新燃煤电厂项目便是一项例证。据公司所见当地电力行业的发展机会遍布燃气发电、可再生能源及输电项目但公司只会把握那些正在进行电力改革省份的商机。为配合增长当地业务所需的资金规模可能会超出中电控股准备提供融资的水平。如果发展达到这个阶段公司将需要研究其他融资方桉包括在当地上市集资。

在东南亚公司将严格检视在泰国EGCO投资的状况。公司希望最好能加强对EGCO管理层及其发展方针的影响力与及提供更多意见充分参与EGCO的发展将EGCO打造成为公司在东南亚的能源业务投资平台。如果这个想法证明并不可行公司便必须透过其他途径以把握区内存在的发展机遇。以越南为例公司一直与合营伙伴三菱商事株式会社合作探讨参与当地两项全新燃煤电厂项目的机会。这个市场对新电厂的需求殷切发展潜力看来不俗。然而其中难度在于如何以合理成本并在取得条件恰当的国际项目融资下购买发电设备。中电过去在和平、防城港、BLCP及哈格尔电厂所取得的经验让公司今天具备相关的宝贵专长。

无论在香港或其他地方公司的市场策略均与中电的《气候愿景2050》相符承诺将逐步大幅降低发电组合的碳强度。公司视环境管理责任为经济诱因在享有低碳发电的回报之余同时也可纾缓与高碳排放相关的风险及惩罚。在政府支持特别是以提供补贴或类似奖励而使低碳发电持续具有财政及环保效益的情况下公司将继续投资可再生能源。在公司拥有客户基础的市场（目前为香港及澳洲）公司将着眼发展增值产品例如提供节能方桉及绿色能源产品。

公司在洁净能源的投资无论用于开发可再生能源或减少传统发电技术的排放量均会以充分验证的技术为重点。公司在澳洲Solar Systems的投资经验反映出投资新兴技术的风险。这个领域最好留给创业资本家及其他风险胃纳较强并在新技术的认知和商业化方面较专长的人士。与此同时公司相信有必要监察最新趋势以待这些技术的风险消除后便可在资产组合中採用。集团设立的新能源项目发展部将继续对有关技术进行评估并识别合适且具有持续商业效益的新技术引入项目及营运中。其中一例是太阳能光伏技术其成本正逐渐下降而效率则稳步提高。

若缺乏资金即使有策略也是徒然。公司将继续优化财务和资本结构使其在可预见的未来能配合业务所需。然而公司将保持审慎一如曾担任主席多年的已故嘉道理勋爵所说中电不会「为银行的利益服务」。儘管经济下滑公司的财务状况仍然稳健。中短期而言中电有足够「弹药」落实上述策略。公司毋需于中电控股层面募集资本惟需选择性地出售非策略资产。

业务展望：
董事会及我个人均认为公司的策略应配合长远愿景带领中电朝着中长期的发展方向前进并拟定有关的经营模式。公司相信中电的策略将促使集团迈向于2020年成为一家具以下特质的多元化电力公司的愿景：

维持以香港作为基地及核心营运业务同时面对电力规管架构变动所带来的机遇和挑战；

在澳洲电力行业整固后持有当地一家具领导地位的上市能源供应公司的重大股权；

成为印度及东南亚一家上市能源公司的控权股东；

在华南的核能项目中拥有少数但重要的股权并着眼在其他亚洲市场开拓这项业务；

如有机会在印度及中国内地投资及营运输配电资产；

大幅度退出参与中国内地的传统燃煤发电行业；及

成为亚洲区内其中一家最大的洁净和可再生能源投资企业。

公司曾经犹疑应否将这愿景载于年报。原因有二：第一日后回首前事并将实际成果比较愿景时公司可能会感到尴尬。第二是更实质的原因根据经验教训公司对自己预测未来的能力应实事求是而且态度谦逊因为公司未必能够准确拿揑足以影响业务前景的事件及环境变化。中电在政策执行方面将受到可影响整个行业的事故干扰其中包括亚洲各国的经济和社会发展速度、气候变化的影响及社会对这威胁的回应、技术发展和规管转变等。「20/20视力」是完美的公司的2020年愿景却并不完美因为公司预见与影响上述转变的能力会有所改变。然而凭着公司于业界及区内营运业务的经验公司必定能够洞察势情并积极主动予以配合掌握先机。